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有色金屬及新材料行業(yè)周報:鋁板塊或分化 稀土靶材崛起在即

時(shí)間:2018-4-25 8:59:54 訪(fǎng)問(wèn)人數:
摘要:周觀(guān)點(diǎn)-當前時(shí)點(diǎn)關(guān)注估值低位的鋁、稀土和高增長(cháng)的新材料本周(4.16-4.20)有色板塊下跌 3.00%,錫銻、鋁板塊領(lǐng)漲,鎢板塊領(lǐng)跌�! 鴥冉饘賰r(jià)格方面,基本金屬中鋁、鎳漲幅明顯,鉛鋅價(jià)格下跌;小...

周觀(guān)點(diǎn)-當前時(shí)點(diǎn)關(guān)注估值低位的鋁、稀土和高增長(cháng)的新材料本周(4.16-4.20)有色板塊下跌 3.00%,錫銻、鋁板塊領(lǐng)漲,鎢板塊領(lǐng)跌。


  國內金屬價(jià)格方面,基本金屬中鋁、鎳漲幅明顯,鉛鋅價(jià)格下跌;小金屬方面稀土、碳酸鋰、電解鈷價(jià)格均下跌。本周美國對俄鋁制裁事件持續發(fā)酵,且市場(chǎng)預期俄鎳亦將受制裁影響,外盤(pán)金屬價(jià)格大幅波動(dòng)。我們認為在當前大盤(pán)弱勢、商品價(jià)格大幅波動(dòng)的環(huán)境下應優(yōu)先關(guān)注回撤空間小的低估值板塊,如鋁和稀土;以及高增長(cháng)板塊,如電子新材料等。


  鋁:關(guān)注成本上升引起的行業(yè)分化

  自俄鋁受美國制裁至今,俄鋁減產(chǎn)預期使 LME 鋁上漲約 20%,滬鋁受外盤(pán)拉動(dòng)上漲接近 8%。根據我們的成本測算模型,當前行業(yè)噸電解鋁的平均凈利潤已上升至 700 元。我們認為后市需注意成本端變化造成的行業(yè)分化。一方面,當前市場(chǎng)對 3 月末發(fā)改委發(fā)布的燃煤自備電廠(chǎng)治理文件執行力度沒(méi)有太大預期,但我們認為政策存在嚴格執行可能,執行后行業(yè)平均成本提升或造成高成本產(chǎn)能退出市場(chǎng)、行業(yè)供需格局加速向平衡方向移動(dòng);另一方面,本周中鋁對氧化鋁產(chǎn)品提價(jià)也將進(jìn)一步推高成本。故當前關(guān)注電力自給率低、氧化鋁自給率高的鋁企,如云鋁股份、中國鋁業(yè)。


  稀土:貿易摩擦戰略品種疊加估值低點(diǎn),配置價(jià)值提升本周中美貿易摩擦有愈演愈烈的態(tài)勢。貿易摩擦背景下,具備高科技戰略?xún)r(jià)值的稀土目前仍在低價(jià)出售,行業(yè)掙扎于盈虧平衡。這與未來(lái)科技趨勢和當前金屬全面復蘇的背景相背離,產(chǎn)業(yè)政策亟待出臺幫助行業(yè)復蘇。目前市場(chǎng)對稀土收儲預期已經(jīng)增強,長(cháng)期以來(lái)的庫存壓制有望緩解,國內稀土價(jià)格或跟隨上漲。從二級市場(chǎng)板塊估值來(lái)看,今年 3-4 月國內主要稀土資源和冶煉企業(yè)一致預期 PE 估值(2018E)已接近 2017 年初至今的低水平,稀土板塊配置價(jià)值提升。


  新材料:濺射靶材有望迎來(lái)高速增長(cháng)

  我們認為伴隨中美貿易摩擦波及電子及器件領(lǐng)域,優(yōu)質(zhì)本土電子材料企業(yè)戰略?xún)r(jià)值將得以重估。對于濺射靶材來(lái)說(shuō),2015 年國內靶材需求占全球總需求的 25%左右,但國內靶材企業(yè)全球市場(chǎng)份額不足 2%,供需反差明顯。


  隨著(zhù) 2019 年國家進(jìn)口靶材免稅期結束,以及國家政策鼓勵半導體和顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,我們預計 2018-2020 年國內靶材需求將維持 20%以上的高速增長(cháng)。建議關(guān)注江豐電子、阿石創(chuàng )、隆華節能、有研新材。


  重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)與行業(yè)前瞻

  本周華泰有色新材料板塊內領(lǐng)漲的股票為華鋒股份、中國鋁業(yè)、云鋁股份、石英股份、貴研鉑業(yè),領(lǐng)跌的股票為三超新材、閩發(fā)鋁業(yè)、寧波韻升、盛屯礦業(yè)、廈門(mén)鎢業(yè)。下周(4.23-4.29)國內將公布 3 月規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比,海外將公布歐元區 4 月制造業(yè) PMI、各國一季度 GDP 環(huán)比初值等重要數據。


  風(fēng)險提示:經(jīng)濟不及預期;下游需求低于預期;產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險等。


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